北京快3和值计划网:歷史將重演?油價突漲為PTA注入「強心針」

最新资讯 2019年12月10日 6:06

歷史將重演?油價突漲為PTA注入「強心針」

歷史將重演?油價突漲為PTA注入「強心針」

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綜上所述﹡♀,本輪PTA反彈源自成本的支撐〇。未來市場最低價或取決於生產成本最低的PTA裝置♂。在熊市中▽☆π,成本較低的PTA工廠為爭奪市場份額♀﹡,往往會利用其成本較低的優勢主動在現貨上做空打壓市場π♀,而忍受不了低價的PTA工廠會選擇退出市場⌒⊙,這在2014—2016年的熊市周期中有過類似市場行為△☆﹡。一般而言技術先進的PTA裝置成本最低♂。按照目前的原料價格為4500元/噸附近□∴。若原油持續上漲⊙,則可能會演繹2012年的上漲行情∟♀,但PTA加工費不會擴張□π▽。

那麼哪類PTA工廠成本最低﹡π?一般而言技術先進的PTA裝置成本最低∟。因為先進的PTA生產技術能夠有效減少投資成本、物料和能耗△﹡。投資成本方面△﹡,隨着PTA技術的發展♂┊⌒,目前新建的PTA裝置普遍在120萬噸/年以上◇﹡〇。裝置規模的大型化□☆,攤銷到單噸PTA的折舊、人工以及三項費用就越少⊿。物料和能耗方面□┊⊙,PTA生產技術越先進☆┊,PTA的生產工藝流程就越簡短△,原料、輔料以及能源的消耗就越少∟∵△。考慮到向下擊穿完全成本並不能使PTA裝置停車〇□〇,必須要讓PTA價格達到現金流成本才能使PTA裝置停車⊙,因此需要說明本文所指的成本是指現金流成本π↑△,並不考慮包括折舊⊿⌒,人工以及三項費用π♀。

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本輪PTA擴產周期供應壓力大☆△,主要原因是原料PX供應充足△〇,PTA項目能夠順利投產♂。2002—2018年PTA平均產能增速平緩♀,除去2009年四萬億政策帶來的影響⊙〇π,平均增速為僅為16%∴,年均投產量為265萬噸∟。究其原因☆?,主要是原料PX供應不足▽☆∟。在此期間受制於環保輿論壓力↑,國內PX新項目遲遲不能落地﹡⌒,因此PX產能增速萎靡不振♂∴,詳見圖5♂∟。在這種情況下♂↑∵,國內PTA工廠只能通過進口解決原料PX問題∟♂,2002—2018年我國PX對外依存度高達50%π,且逐年遞增△↑π。但這通用制約了PTA項目的投產↑∟,因此PX 的強勢地位侵佔了PTA利潤⊙,這讓PTA裝置的投資意願下降∵⌒。因此▽□,在國內PX供應不足下∟,2002—2018年PTA產能增速平緩⊙。而從2015年起☆▽∟,為推動經濟發展並提高本國煉化產品自給率⊙〇⊿,國家發改委下發《石化產業規劃布局方案》△⊙↑。政策利好下諸多大煉化裝置開始開工建設∵,這些項目包括較多的PX∟π┊,解決了PTA的原料問題⌒。其中2019—2021年PX產能年均增速將高達36%π,年均投產量為1086萬噸▽□。在解決了原料PX的供應問題后⌒▽,PTA項目會在2019—2021年順利投產,因此後市PTA供應壓力較大□。

2019年11月12日至12月06日♂↑⊿,TA2001從4690元/噸上升至4836元/噸?,期價走勢反彈⊙∟⊙。在這期間〇,PX價格從786美元/噸上漲至808美元/噸∟▽,PTA加工費從525元/噸下跌至480元/噸∵,PX與TA2001的相關性高達92%♂◇。這表明TA2001反彈的主要原因來自PX的成本支撐♀┊﹡。PX方面〇,要PX持續反彈非常困難□∴,因為PX本身處於擴產周期﹡ππ,因此要成本端持續反彈□,除非原油持續上漲⊙。

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PTA市場可能會經歷最低成本價∵?。如上所述﹡⊙,在熊市中?◇⌒,成本較低的PTA工廠為爭奪市場份額☆⊿,往往會利用其成本較低的優勢主動在現貨上做空打壓市場♀﹡△,而忍受不了低價的PTA工廠會選擇退出市場♀,這在2014—2016年的熊市周期中有過類似市場行為〇□﹡。因此PTA市場可能會經歷最低成本價□⊙。

PTA新裝置應用最新技術□∟,因此PTA新裝置市場成本最低↑。以英威達技術為例△,當前英威達P8代表了PTA生產企業的最高技術∴,優於英威達P7技術△。具體細節如表3所示↑,某PTA企業在2015年和2019年分別使用英威達P7和P8技術投產了兩套PTA裝置↑♂。從PTA單耗數據看△,2019年投產並採用英威達P8技術的PTA裝置在主要原料PX單耗上僅為0.65┊,相比英威達P7技術0.656能有效節省原料◇﹡◇。除此之外▽,按現有市價﹡,應用P8技術的PTA裝置在輔料和動力的單耗僅為312元/噸的水平π⊙┊,優於P7技術349元/噸⊙◇。根據目前所知的情況看◇∵,最低的現金流成本或在4500元/噸附近⊿┊。

僅從PTA加工費來看⊙,預計後市PTA偏空趨勢不變▽☆,期價易跌難漲□π△,或將考驗成本支撐∵∵。PTA基本面的壓力仍來自於供應端◇♂⊿。從圖1我們可以看到♂∴,2019—2021年PTA產能增速將會保持在高位〇♀⊙,年均投產量將高達1060萬噸▽π,這表明這段期間會有較多PTA裝置要投產□♀。具體來看♂,2019年4季度預計有3套PTA新裝置將會投產落地♂,分別是新鳳鳴(603225,股吧)220萬噸△π┊,恆力450萬噸以及中泰120萬噸π◇,三者總產能占目前PTA總產能的10%♂▽,2019年產能增速為15%〇♂◇。2020年仍有720萬噸PTA新裝置要投產☆∟,2021年1200萬噸♂□,未來PTA產能增速將會保持高位〇⊙。

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